北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了(le)来自(zì)全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客(kè)流量减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它(tā)们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失(shī)败(bài)。但埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们(men)有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变(bià等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待n)化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多(duō)次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资(zī)了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而(ér)直到它(tā)失控。人们(men)会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩(jì)表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还(hái)是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地(dì)方市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关(guān)注这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅(jǐn)有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长(zhǎng)期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业(yè)决定时(shí)成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美(měi)元的(de)运营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可(kě)能会把股(gǔ)票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利(lì)润和(hé)长期(qī)防(fáng)御(yù)能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

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　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济中(zhōng)投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会(huì)做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察(chá)过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事(shì)情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时(shí)期(qī)来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每(měi)天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在(zài)其领域(yù)里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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