随着(zhe)一季报(bào)披露(lù)完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代(dài)融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续(xù)第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的(de)公(gōng)司(sī)敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适(shì)度降低(dī)价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努(nǔ)力(lì)将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在(zài)操(cāo)作上，本(běn)基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王价比(bǐ)等(děng)的判断(duàn)，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了(le)深度价值和(hé)价(jià)值质(zhì)量等偏(piān)价值策(cè)略的(de)基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏成长策(cè)略的基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作为(wèi)调整配(pèi)置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益(yì)于(yú)产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作(zuò)为

　　特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王trong>关注确定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机(jī)会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报(bào)中提到(dào)了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注地产链以及(jí)一(yī)带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码(mǎ)托底的(de)空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的(de)态度，后续(xù)会持(chí)续关注(zhù)新技术(shù)对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半(bàn)年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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