在(zài)股市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月(yuè)即(jí)将开放的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的(de)发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来(lái)看(kàn)，多(duō)数(shù)成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而(ér)言，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护(hù)投资者利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的(de)电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资产的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规(guī)模(mó)要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道(dào)，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年(nián)新(xīn)成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的(de)投资(zī)信(xìn)心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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