射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前(一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业(y一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句è)绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方(fāng)面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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