金融(róng)界5月27日消息 近(jìn)日因为(wèi)昆明国资委的一封声明，让城(chéng)投债成为关注的(de)焦点，当(dāng)前地方债的规模和地方政(zhèng)府的偿债能力(lì)已(yǐ)经越来越被(bè不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)i)重(zhòng)视。如何如(rú)何(hé)处置地方(fāng)债(zhài)务(wù)？

　　中泰证券首(shǒu)席(xí)经济学家李迅雷发文称(chēng)，地方债包括(kuò)地(dì)方一般债、专项(xiàng)债和(hé)包括(kuò)城投(tóu)债(zhài)在内(nèi)的(de)各种(zhǒng)隐形债，其规模究(jiū)竟有(yǒu)多大，尚有争议，但增长迅猛。包括银行、保险、基金等在内的机构投资者(zhě)是(shì)地(dì)方债的主(zhǔ)要持有者(zhě)，他们普遍担心的还是城投债(zhài)务、非标等(děng)地方(fāng)政府(fǔ)隐形债风险(xiǎn)。例如，近期贵(guì)州省政府发展研究中心提出，“化(huà)债(zhài)工作推进异常艰(jiān)难，仅依靠自(zì)身能力已无法得到有效(xiào)解决。”

　　在李迅雷(léi)看来(lái)，在(zài)土地财政缩水(shuǐ)的(de)背景下，地方政(zhèng)府的财(cái)权与事权不(bù)匹配问题(tí)又凸显(xiǎn)出来。在我国政府杠杆率水平并不(bù)算高的(de)前提下，我国地方政府的杠杆率水平确实够(gòu)高了。需要调整(zhěng)中央和地(dì)方之间债务余额的比例关系。“今(jīn)后应加大中央政府的发债规(guī)模，为地(dì)方(fāng)经济减负。”他明确指出。

　　李迅(xùn)雷(léi)认为，在当(dāng)前中国经济转型的关键阶段，维护(hù)地方政府(fǔ)的信用，防范区域性金融风险显得尤为(wèi)重要，故在城投公司还(hái)没有(yǒu)与政府(fǔ)部门完全(quán)“脱钩”之前，城投债的“信仰”仍需要保持。

　　李迅(xùn)雷建议给(gěi)予(yǔ)困难省份(fèn)一定的“托底”支(zhī)持，在政策上大力度(dù)支(zhī)持地(dì)方政府“化债”。如(rú)帮助地方政府(fǔ)（如城(chéng)投公司的借(jiè)新还(hái)旧）降低(dī)债务成本、拉长债务期(qī)限(xiàn)（非(fēi)债券类债务(wù)展期(qī)，如遵义(yì)道桥实践银行(xíng)贷款展期），通过(guò)政策性(xìng)银行或商业银行的低息资金来降低债务(wù)成本(běn)，让债务(wù)更(gèng)加容易滚续。

　　李(lǐ)迅雷还建议，中央政策上支持(chí)地方政府通(tōng)过出让国有资产来(lái)偿(cháng)债。他(tā)表示这类典型案例(lì)为“茅台(tái)化债”：2019年12月、2020年12月茅台(tái)集团两次公告(gào)无偿划(huà)转上市公司共计1亿股(gǔ)股份(fèn)（合计占(zhàn)贵州茅台总股(gǔ)本8％，按当(dāng)时市价计量市值约为1600亿元(yuán)）至贵州(zhōu)国资。

　　以下文字来(lái)源(yuán)李迅雷金(jīn)融与(yǔ)投资（ID:lixunlei0722），原标题《如(rú)何处置地方债务的辨证思考》

　　截至2022年末全国城投有息债务54.1万(wàn)亿元(yuán)

　　城投平台成为地方债务主要体现形式

　　城投债是(shì)指城投企业(yè)公开(kāi)发行的公司债券和中期票据(jù)。按照新预算(suàn)法、“43号文”出台(tái)明(míng)确城投债与地方政(zhèng)府信用脱钩，城投公(gōng)司(sī)定位由地方政府投融资机构(gòu)转变为市场(chǎng)化运(yùn)营(yíng)主体(tǐ)，地方政府不(bù)再对城(chéng)投债兜(dōu)底。但实(shí)际上市场(chǎng)仍然把(bǎ)城投债(zhài)看作由(yóu)地方政府背书的高信用等级债券。

　　因此城投公司通常都是地方政(zhèng)府下(xià)设的(de)投(tóu)融资(zī)机(jī)构，很难完全(quán)独立成为与政府(fǔ)无关的纯(chún)市(shì)场化(huà)的企(qǐ)业。城投的债务主要包括向银行借(jiè)款(kuǎn)和发行债券融资这(zhè)两种方式，以前一种方式(shì)为主，但后一(yī)种债权(quán)融资的规(guī)模也不(bù)小，到2022年末，余额估计在13万亿元以(yǐ)上。

　　总体看，2011年以(yǐ)来(lái)，全(quán)国城投有息债务(wù)快速扩张，每年(nián)增速均保持在10％以上(shàng)，到2022年(nián)末，全国(guó)城投有(yǒu)息债务为(wèi)54.1万(wàn)亿(yì)元，相较(jiào)2011年的6.4万亿元(yuán)增长了7倍(bèi)以上。

城投平台发债(zhài)余(yú)额的增(zēng)长

不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)d="addnextpagelinkbegin">

图片来源(yuán)：Wind， 中(zhōng)泰证券(quàn)研究所

　　因此，城投(tóu)平(píng)台(tái)实(shí)际上(shàng)已经成为(wèi)地方债务的主要体现形式，规模明(míng)显(xiǎn)超(chāo)过地方政府的一(yī)般债(zhài)和(hé)专项债(zhài)之(zhī)和。城投平台中，如(rú)今，城投平台(tái)的债券(quàn)余额大约为13.8万亿元，迄今(jīn)并无(wú)违约案例，说明(míng)城投债仍属(shǔ)于地(dì)方政府背(bèi)书的(de)高等(děng)级信用债。但是，城投平台的非标违约情况时(shí)有发生，银行贷(dài)款展期、调(diào)整还贷方式的也(yě)比较(jiào)多(duō)。

　　地方政府应确保城(chéng)投债(zhài)按(àn)时兑(duì)付，不能轻易(yì)违约

　　当前(qián)市场(chǎng)对地(dì)方政府债务(wù)增长和财政收入增速下降甚至负(fù)增(zēng)长(zhǎng)的(de)现象普遍(biàn)担心(xīn)，尤其对(duì)财力(lì)偏弱(ruò)的东北(běi)、中西(xī)部省(shěng)份，城(chéng)投债的(de)收益(yì)率普遍高于东部(bù)发达省市。2022年(nián)13个省土地出让金(jīn)对(duì)政府债务(wù)利(lì)息覆盖程度不足100％（2021年只有5个），扣除城投(tóu)拿(ná)地之(zhī)后，捉襟见肘的情况(kuàng)更加(jiā)明显。

　　河南的永煤债违(wéi)约之(zhī)后，对(duì)河南省乃至全国的信用债市场都(dōu)造(zào)成负面冲击，信用(yòng)分层现象加(jiā)剧(jù)，部分经济偏弱区域被(bèi)边(biān)缘化。例如青(qīng)海(hǎi)、云(yún)南和天(tiān)津(jīn)等近几(jǐ)年融资(zī)成本(běn)仍在上升(shēng)；黑龙江、贵州2017-2019年融资成本(běn)大(dà)幅上(shàng)升，虽然(rán)2020年以来融资成本有所下降，但整体降幅相较全国(guó)更小。辽(liáo)宁、广西、吉林、重庆、陕西、宁夏和甘肃2020年以来城投(tóu)债(zhài)加权(quán)平(píng)均票(piào)面利(lì)率降幅(fú)也明显不如全国。

　　当(dāng)前在经(jīng)济复苏(sū)不及预(yù)期的背景(jǐng)下，投资者的风险偏好明显下(xià)降。为(wèi)此，地方政府应该确(què)保城投(tóu)债的按(àn)时兑付。因为违约不仅不能解(jiě)决债(zhài)务问题，反而会恶化区域信用环境，导致地方国企融资难、融资贵(guì)。从(cóng)未(wèi)来区域经济发展的角度看，政(zhèng)府部门仍需(xū)要持续(xù)举债来实现经济(jì)平稳增长，需要(yào)保(bǎo)持(chí)政府信(xìn)用，不(bù)能轻易违约。

　　建议中(zhōng)央大力度支(zhī)持(chí)地方政(zhèng)府“化(huà)债(zhài)”

　　因此，当前迫切需要增(zēng)强(qiáng)城投债(zhài)权人的持有(yǒu)信心，首先要确(què)保城投债(zhài)不(bù)违(wéi)约，这就(jiù)意味(wèi)着城投公司能够具备低成本的借新还旧(jiù)能力(lì)。

　　中央提(tí)出“谁家的孩子谁(shuí)家抱(bào)”，意味(wèi)着对地方(fāng)债不兜底，但建议给予困难省份一定的(de)“托底”支持，即在政策上大力度支持地方(fāng)政府(fǔ)“化债”，如帮助地方政府(fǔ)（如(rú)城(chéng)投公司的借(jiè)新还旧）降低(dī)债务成本、拉长债(zhài)务(wù)期限（非(fēi)债券类(lèi)债(zhài)务展(zhǎn)期(qī)，如(rú)遵义道桥实践银行(xíng)贷款展期），通过政策(cè)性(xìng)银行或商(shāng)业银行的(de)低息资(zī)金来降低债务(wù)成本，让债(zhài)务更加容易滚续。

　　此外(wài)，对于地方政府(fǔ)可否通过(guò)出让国有资产来偿债方面，也希望中央给予政策(cè)上(shàng)的支持。因(yīn)为今年(nián)3月1日，国(guó)资(zī)委在对政协(xié)十三届全国委(wěi)员会第五次会议第00503号提案(àn)的答复中表示，将适时出台制度规定及操作(zuò)细则(zé)，探(tàn)索(suǒ)国(guó)有权益份额规(guī)范化退出的有效(xiào)方式和(不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)hé)途(tú)径，充(chōng)分发挥有限(xiàn)合伙(huǒ)企业的优势，助力(lì)国(guó)有企业创新发展(zhǎn)。

　　通过出让国有企业(yè)股(gǔ)权获(huò)得(dé)收入偿还债务，典型案例为(wèi)“茅台化债”：2019年(nián)12月、2020年12月茅台集团两次公告无偿划转上(shàng)市公(gōng)司共计1亿股(gǔ)股份（合计占贵州(zhōu)茅台总(zǒng)股本8％，按当时市价(jià)计量市值约为1600亿元）至贵州国资。

　　在(zài)当前(qián)中(zhōng)国经济转(zhuǎn)型的关键阶段(duàn)，维护地方政府的信用，防范区域(yù)性金融风险显得尤为重要，故(gù)在城投公司还没有(yǒu)与政府部门完(wán)全“脱钩”之前，城投债的“信仰(yǎng)”仍需要(yào)保(bǎo)持(chí)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)