当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎn自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么g)年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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