财联社记者(zhě)近期从行业内(nèi)了(le)解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷款最(zuì)优惠(huì)利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经到年化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难(nán)。房贷和前(qián)十年比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平(píng)仍在进(jìn)一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共新发了661款理财产品，环(huán)比增(zēng)加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品，其平均(jūn)业162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年(nián)来少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实体(tǐ)经(jīng)济(jì)需求不足，资金(jīn)可能在金融市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是降(jiàng)低(dī)实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利(lì)率同比下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比较低(dī)的(de)水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行(xíng)一季度(dù)金融(róng)统(tǒng)计数(shù)据发布会上公布(bù)的数据显示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联社记者注(zhù)意(yì)到(dào)，在部(bù)分资(zī)金充裕的一线城(chéng)市(shì)利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营管部(bù)早在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发放(fàng)企业贷(dài)款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最(zuì)新报告分析认为(wèi)，一季度(dù)的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度公(gōng)布(bù)的贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下(xià)降(jiàng)趋势，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现(xiàn)利(lì)率下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票(piào)据来(lái)填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不(bù)景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在(zài)节(jié)节(jié)回升。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季(jì)度末(mò)，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占(zhàn162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口)全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)（不含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行新发(fā)贷款的(de)利率也不(bù)占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金出现空(kōng)转套利可(kě)能(néng)

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行(xíng)业人士(shì)对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非(fēi)对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款和金融(róng)市场之间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师(shī)刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超(chāo)过银(yín)行贷款利率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目(mù)前(qián)理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示(shì)，理财收益(yì)与金融市场利率相对应，出(chū)现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷(dài)款利(lì)率与发行当期定(dìng)价的理财收(shōu)益率的差异(yì)，在市场利(lì)率快速下行(xíng)的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银行贷款利率(lǜ)继续(xù)下行(xíng)，意味着当(dāng)期(qī)发行的理(lǐ)财产品的收益(yì)率会同步下降。从这(zhè)一(yī)个角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到(dào)理财收益和存贷款利差的(de)情况(kuàng)，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差(chà)距过(guò)大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底层(céng)资(zī)产(chǎn)大多数为债券，而债(zhài)券(quàn)市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比个贷是(shì)要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简(jiǎn)单，个(gè)人的(de)信用等级比大型企业要低，所以个贷的(de)定价理(lǐ)论上(shàng)要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当(dāng)前的信贷(dài)需(xū)求(qiú)不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价(jià)持(chí)续下(xià)行未来新发理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势(shì)的预期是一致的，新发的收(shōu)益率未(wèi)来(lái)会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这样(yàng)。一(yī)些存量的产品年化收益(yì)率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主要是(shì)因(yīn)为底层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的(de)，在利率走(zǒu)低预期(qī)下，其(qí)净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的(de)现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地区大(dà)型城商行负(fù)责(zé)人(rén)对记者表示(shì)，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息(xī)差承受的压力将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前(qián)理(lǐ)财(cái)波动的影响(xiǎng)还(hái)没完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出(chū)来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的(de)可能性和空间(jiān)，银(yín)行息差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一(yī)季度显示(shì)，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利(lì)差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存款定价自(zì)律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创(chuàng)新(xīn)类活(huó)期(qī)存款有(yǒu)可能将纳入自律(lǜ)机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来(lái)或(huò)将对(duì)这类产品比照(zhào)活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后(hòu)续或(huò)将(jiāng)结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全(quán)部企业活(huó)期存款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则(zé)上(shàng)市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

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