A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年(nián)互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气分压公式是什么，分压公式是什么意思(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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