北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今认真地还是认真的写作业，认真的与认真地年2月和(hé)3月非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会(huì)在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格(gé)。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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