上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起(qǐ)退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于(yú)1元，触及(jí)退市指标，公司股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特(tè)转债或成为首只因正股退市而(ér)强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退(tuì)市指标被终止上市，其(qí)可转债已进入(rù)退市整理期(qī)，引发投资者对可转债信用风险的(de)担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可(kě)转债“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违(wéi)约(yuē)历史或将被(bèi吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢)打破，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市后，依然(rán)可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由(yóu)于大多(duō)数上市公司是因(yīn)经营不善(shàn)导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大。而(ér)如(rú)果启动破产重(zhòng)整，吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢公(gōng)司发行的可转债划归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已在相关规(guī)则中埋(mái)下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公司股(gǔ)票被终止上(shàng)市的，其(qí)发行的可(kě)转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零(líng)退市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改革的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常态化(huà)退市机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市(shì)股为锚的(de)可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变，是时候重塑(sù)对可转债的认知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择(zé)债券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高(gāo)的标的，而(ér)选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢的。并密切关注可(kě)转债市场风(fēng)格(gé)变化(huà)，及时(shí)调整配置比例(lì)和结构，学会(huì)在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不(bù)少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市(shì)场明(míng)确预期。比(bǐ)如，可进一步明(míng)确可(kě)转债在退(tuì)市后(hòu)是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的(de)风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发行前的信用(yòng)评级(jí)，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱的(de)公(gōng)司，可考虑提高(gāo)担保资产与(yǔ)回(huí)售条款等相关要(yào)求，适(shì)当提升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能视而不(bù)见(jiàn)了。各市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)主体还需(xū)顺时应势，调整包括可(kě)转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资(zī)方法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定(dìng)发(fā)展。

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