申(shēn)万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子(zi)行(xíng)业(yè)，其中市(shì)值权重最(zuì)大(dà)的是半导体行业，该行业涵盖132家上(shàng)市公(gōng)司。作为国家芯片战略(lüè)发展的重点领域，半导(dǎo)体行业具备(bèi)研发技术壁(bì)垒(lěi)、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此(cǐ)成为A股市场(chǎng)有影响(xiǎng)力的科(kē)技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业(yè)沪深300企业(yè)数量达到16家(jiā)，无论(lùn)是头部千亿企业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)发(fā)现(xiàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主研(yán)发的环境下(xià)，上市公(gōng)司(sī)科技含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业(yè)绩高光时刻(kè)在2021年，行业面(miàn)临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多(duō)数上(shàng)市(shì)公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新(xīn)高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年(nián)实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产(chǎn)品(pǐn)集成(chéng)的闻(wén)泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年(nián)营收居行(xíng)业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技(jì)营收稳步增长，但半导体行业上市公(gōng)司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名(míng)前(qián)5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实(怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度shí)现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收入居前(qián)5的企业(yè)

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于(yú)前5半(bàn)导(dǎo)体公司营收(shōu)占(zhàn)比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等(děng)头部企业(yè)营收增速(sù)放缓，低于行业平均增速(sù)。二是(shì)江波龙、格科微、海光(guāng)信息(xī)等营收体量居前的企业不断上市(shì)，并在资(zī)本助力之下营收快速增长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代化(huà)、自主(zhǔ)研发背景下的(de)高成长阶段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业营(yíng)收高(gāo)速增长，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行业(yè)归母(mǔ)净(jìng)利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体(tǐ)行(xíng)业的归(guī)母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子(zi)产(chǎn)品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片(piàn)库(kù)存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下(xià)滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具(jù)体(tǐ)公司(sī)来看，归(guī)母净利(lì)润正(zhèng)增长企(qǐ)业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰(yāo)斩（下跌(diē)幅(fú)度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家(jiā)企(qǐ)业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润(rùn)增速区间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年(nián)增速优异的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半(bàn)导体IP授权等业(yè)务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的(de)IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公司得到了相关客户的(de)广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的(de)增速位列半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份(fèn)2022年(nián)净(jìng)利(lì)润体量排名行(xíng)业(yè)第92名，其较快增(zēng)速与低(dī)基数效应(yīng)有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润基数(shù)，北方华(huá)创归(guī)母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同(tóng)比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下(xià)增速最(zuì)快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现(xiàn)

　　在对(duì)半导体行业经营(yíng)风(fēng)险(xiǎn)分析时，发现存货周转率(lǜ)反(fǎn)映(yìng)了(le)分(fēn)立器(qì)件、半(bàn)导体(tǐ)设备等相关产品(pǐn)的周转情(qíng)况，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下滑，意味产品流(liú)通速度(dù)变(biàn)慢(màn)，影响企业(yè)现金流(liú)能力，对(duì)经(jīng)营造成(chéng)负(fù)面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转率中位数(shù)分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，存货周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营风险指标反映行业是否面临库存风险(xiǎn)，是(shì)否出现供过于求的局面，进而对(duì)股价表现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基(jī)本持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指(zhǐ)数(shù)分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大。

　　具(jù)体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个(gè)股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的116家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同(tóng)比下滑105.67％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑(huá)的企业，股价表现也往往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科(kē)技等营收、市值居中上位置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率表(biǎo)现较差的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提(tí)升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业(yè)上市公(gōng)司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术(shù)迭代升(shēng)级、自主研发等(děng)有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下(xià)滑(huá)超过2个百分点，与上游硅(guī)料等原材料价格上(shàng)涨、电子(zi)消费(fèi)品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件(jiàn)降价销售等因素有关(guān)。2022年半导(dǎo)体下滑怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度5个(gè)百分点(diǎn)以上企业达到(dào)27家，其中(zhōng)富满微2022年(nián)毛利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说明了(le)与这(zhè)两方(fāng)面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛(máo)利率在60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛(máo)利率居(jū)前且公司经营体量较大的公司有复(fù)旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超半数(shù)企业(yè)研发费(fèi)用增(zēng)长四成，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自主研发上行趋势(shì)的背景下，国内半导体企业需要(yào)不断(duàn)通过研(yán)发投(tóu)入(rù)，增(zēng)加企(qǐ)业竞争力(lì)，进而(ér)对长久业绩改观带(dài)来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿元(yuán)，这(zhè)一数据表明2022年(nián)半数企业研(yán)发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯(xīn)微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家企业(yè)研发费用同(tóng)比增(zēng)长100％以上。

　　增(zēng)长金额(é)来看，中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际、闻(wén)泰科技和海(hǎi)光(guāng)信息，2022年(nián)研发费用(yòng)增长在6亿(yì)元以(yǐ)上居前。综合研发费用增长率(lǜ)和(hé)增长金(jīn)额，海(hǎi)光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模(mó)联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路(lù)产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备用石(shí)英谐振器(qì)产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前(qián)的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发(fā)费用占营收比重来(lái)看，2021年半导体行业的(de)中位数(shù)为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业(yè)研发(fā)意愿增强，重视资金投(tóu)入。研发费(fèi)用占比(bǐ)20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年(nián)研(yán)发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可谓既有研发高占(zhàn)比又有研发高金(jīn)额(é)。寒武纪-U连(lián)续三年研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头(tóu)部(bù)公司实现了批量(liàng)销售或达(dá)成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

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