随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的权(quán)益基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对(duì)于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资机会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股(gǔ)票基(jī)金增(zēng)持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政(zhèng)策的(de)提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上(shàng)看，富(fù)国(guó)城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市(shì)场的(de)主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度(dù)股票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋(qū)于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季报(bào)中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关(guān)注航(háng)空(kōng)出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音边(biān)际。年内经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注(zhù)度(dù)有望随着(zhe)节(jié)日(rì)出行(xíng)、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善(shàn)，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而(ér)言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能(néng)在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也(yě)是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。

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