周一(yī)的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红(hóng)，上(shàng)周股市下跌(diē)期(qī)间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍(réng)在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的(de)回(huí)报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述流(liú)向情况，一位(wèi)公募(mù)股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复(fù)苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长(zhǎng)期(qī)的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多结(jié)构(gòu)性(xìng)机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数(shù)，比(bǐ)如(rú)科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数字化对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会(huì)继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化(huà)等PB逐(zhú)步(bù)修(xiū)复，权重板块(kuài)内部(bù)出(chū)现分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济(jì)数据不及(jí)预期，权(quán)重板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的(de)价值重估，有基(jī)本(běn)面支撑(chēng)的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和低(dī)配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日(rì)之(zhī)最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机构评(píng)价，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济(jì)温和(hé)复苏下行业景气(qì)度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现了一定的(de)增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端(duān)或(huò)有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体(tǐ)回(huí)升有望将促进(jìn)电力消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年(nián1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB)同(tóng)期低(dī)基(jī)数(shù)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度(dù)电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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