当(dāng)前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大(dà)的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近阅历是什么意思期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环阅历是什么意思比降(jiàng)幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏观(guān)风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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