射(shè)频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股错一个题就往阴里装一支笔东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前(qián)，智能(néng)手机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下(xià)降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率(lǜ错一个题就往阴里装一支笔)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击(jī)入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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