近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样shōu)益和(hé)利润(rùn)有何区别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金在一(yī)季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益(yì)、其他收入(rù)（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期(qī)公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期(中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样qī)初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美联储(中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样chǔ)的(de)加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务(wù)风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来(lái)，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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