财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地(dì)区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖方银(yín)行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的(de)清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名(míng)条(tiáo)款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额乌鲁木齐海拔多少米高减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机(jī)者(zhě)也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的(de)金额通(tōng)常等(děng)于参(cān)考资(zī)产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场价(jià)值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事(shì)会，同(tóng)时在(zài)“可预见(jiàn)的(de)未乌鲁木齐海拔多少米高来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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