在华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财(cái)报也(yě)提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第(dì)三季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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