国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多(duō)项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告(gào)中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增(zēng)加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和(hé)符(fú)合(hé)条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次)经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次后的新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货(huò)币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退以及(jí)美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向的一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但(dàn)是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获(huò)得(dé)了(le)越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且近期(qī)的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利(lì)率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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