大家(jiā)周末好，先(xiān)来看下(xià)重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统下令军队进入最高战(zhàn)备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当(dāng)天(tiān)下令，将(jiāng)塞尔维(wéi)亚军队的战备状态提升到最高等级(jí)，并紧急(jí)向与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚(yà)军队(duì)战备状态与科索沃局(jú)势骤然(rán)紧(jǐn)张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用(yòng)了催泪(lèi)弹和震爆弹，并(bìng)闯(chuǎng)入了兹韦(wéi)钱(qián)区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被(bèi)科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国托(tuō)管。2008年，科(kē)索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对科(kē)索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀(zhàng)超预期(qī)上行！这一数据创年内新高(gāo)，美(měi)联储年内不(bù)降息？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务部最新数(shù)据显示，美国(guó)4月PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱(ài)通(tōng)胀指标——剔除食物和能源后(hòu)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超(chāo)出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高出前值和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经济周期相(xiāng)关的通胀(zhàng)压力的周期(qī)性(xìng)核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联储政策利率期货(huò)合约交易商周(zhōu)五加大了对(duì)美(měi)联储将继续加息的押注，数据公(gōng)布(bù)后，这(zhè)些合(hé)约(yuē)的隐(yǐn)含收益(yì)率上(shàng)升，定价美联储在6月会议上(shàng)将基(jī)准利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可(kě)能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直(zhí)坚信，美联储(chǔ)今年将多次降(jiàng)息(xī)。但他们最终承认，基于对期货(huò)的押注，今年降息的可能性不大(dà)。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息(xī)幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市场以及债务上限(xiàn)担忧的缓解降低(dī)了今年降息的可能性(xìng)。交易员(yuán)们现在认(rèn)为(wèi)，6月份的(de)会议(yì)可能(néng)会考虑加息25个基(jī)点。市场预计联邦基(jī)金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就(jiù)在一个月前(qián)，衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场预计基(jī)准(zhǔn)利(lì)率届时(shí)将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块(kuài)略(lüè)显分化。期货日报(bào)记者观察到，煤化工(gōng)品种无论(lùn)是下跌幅度，还是(shì)下(xià)行斜率，均大(dà)于油化工品种。以PTA等原料(liào)成本(běn)端为原油(yóu)的品(pǐn)种，在原油下跌幅(fú)度不大的情况下，跌幅较小；而(ér)以(yǐ)尿素(sù)、甲醇(chún)原(yuán)料成(chéng)本端为(wèi)煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期(qī)货(huò)能源(yuán)首(shǒu)席分(fēn)析师(shī)高(gāo)明(míng)宇解释说(shuō)，终端产品这一分(fēn)化的(de)根源还(hái)是原料(liào)端表现的(de)差异。“俄乌冲突的(de)战争风(fēng)险溢价将(jiāng)能源危机在期(qī)货市(shì)场(chǎng)的影射(shè)推(tuī)向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰退交易(yì)主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的(de)中后(hòu)场。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内部(bù)来看，前期原油价(jià)格的下行已触碰到中(zhōng)东(dōng)主要产油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本(běn)、美国收储目标价(jià)位，在美国页岩油(yóu)非常规(guī)能(néng)源(yuán)产量增(zēng)速持续不达预期的情况下，以沙特(tè)和俄罗(luó)斯主导(dǎo)的(de)OPEC+主动减产再度推动原油供给约束(shù)的兑现，在能源(yuán)品的下行(xíng)趋势中原油(yóu)的成本支(zhī)撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价格(gé)也(yě)率先呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区(qū)动力煤的边际(jì)到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利(lì)润丰厚的(de)情况(kuàng)下供应有(yǒu)增无减，宽(kuān)松的供需面持续带(dài)动产业链(liàn)各(gè)环节累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化(huà)工品种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处于震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑弱(ruò)化，使煤化(huà)工品种的估(gū)值中枢不(bù)断下移。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师刘书源(yuán)表示，相较于(yú)煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱势(shì)震荡的走势，并未出现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言(yán)，本周持续走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海分(fēn)院负责人夏聪(cōng)聪解(jiě)释(shì)说，煤(méi)化(huà)工市场缺(quē)乏(fá)利好驱动，消息面(miàn)无(wú)利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内(nèi)煤炭市场供应存在保障(zhàng)，在进口煤(méi)增加的情(qíng)况下，市场可流通(tōng)货源(yuán)充(chōng)裕(yù)，今年受到天(tiān)气(qì)因素的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电出(chū)力预计(jì)逐步好转，电(diàn)煤(méi)需(xū)求存在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看(kàn)来(lái)，煤炭市场价(jià)格仍(réng)存在下调可能，成本端难以提(tí)供有力支撑。加之煤化工整体需求端不(bù)佳(jiā)，高(gāo)温(wēn)雨(yǔ)季部分区域需(xū)求受(shòu)到影响。需求处于季(jì)节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承压下(xià)行(xíng)，煤化工(gōng)受到(dào)成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化(huà)工近期的(de)持续(xù)走弱(ruò)也与(yǔ)宏观(guān)需(xū)求弱(ruò)势以及自身品种的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部(bù)分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂(chǎng)，在(zài)经历疫情几年之后，并未重启，所(suǒ)以终端产品(pǐn)的需求并没(méi)有因(yīn)疫情解(jiě)封(fēng)后，出现显著恢复(fù)。叠加近期(qī)港口和坑口(kǒu)煤(méi)价加速(sù)下跌，导(dǎo)致(zhì)煤化(huà)工品种的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所(suǒ)放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成(chéng)本端松动(dòng)，但(dàn)煤(méi)化工品(pǐn)种(zhǒng)自身表现同(tóng)样低迷，面临较(jiào)大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格(gé)创(chuàng)2020年(nián)10月(yuè)份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元(yuán)/吨(dūn)，价格下跌幅度大于原料端(duān)，利润(rùn)修复(fù)过程中止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理(lǐ)论核(hé)算来看，行业整体(tǐ)处(chù)于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇(chún)现货价格不(bù)断(duàn)创下新低(dī)，部分地(dì)区现货(huò)价格回到(dào)历史低位，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没有随着煤价(jià)回落、采购成(chéng)本下降而明显转好(hǎo)。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇(chún)企业，理(lǐ)论(lùn)亏损幅度(dù)较大，且部分内地企业有传出(chū)因甲醇价格太低，出(chū)现停(tíng)车或(huò)者(zhě)降负的(de)消息，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化(huà)工品种暂难走出弱周(zhōu)期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持(chí)续投(tóu)产，国内甲醇(chún)和尿素的产能不断扩(kuò)张，当前(qián)下游的需(xū)求难以匹配新增的产能，未(wèi)来其价格可(kě)能在1—2年都维持较(jiào)低水(shuǐ)平，从而开启倒(dào)逼上游降负或者去产能(néng)的阶段(duàn)，后续(xù)大概率是(shì)一个产能的(de)上下游再平(píng)衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤(méi)化工能否走出(chū)偏弱周期主要取决于需求的(de)恢复情况，下(xià)半年部分品种面(miàn)临较(jiào)大投产压力，进(jìn)口体量大的品种将受到低(dī)价进口货源(yuán)的(de)冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即(jí)使存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌(diē)后的反弹，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于(yú)煤制(zhì)的(de)可(kě)能性(xìng)依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解到(dào)，近(jìn)期能源化工（尤其是油(yóu)化工）板块较为强(qiáng)势主要还是基于原(yuán)料端的(de)驱(qū)动。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈现先抑后(hòu)扬(yáng)的走(zǒu)势(shì)，受到供需基本(běn)面收紧的(de)前景(jǐng)提振(zhèn)油价上涨，带动油化工(gōng)板块表现(xiàn)较(jiào)为坚挺。

　　“在(zài)本(běn)轮(lún)大(dà)宗商(shāng)品多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判(pàn)陷(xiàn)入僵局带(dài)来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙(shā)特能源部长发言力(lì)挺油价(jià)和G7在其年(nián)度领导人会议上承诺将加大(dà)力度打(dǎ)击俄罗斯逃(táo)避其石油和(hé)燃(rán)料(liào)出口价格(gé)上限的行(xíng)为(wèi)都对于油价起到(dào)提振作用(yòng)。”杜冰沁(qìn)表示，从基(jī)本面来看(kàn)，下(xià)半年全(quán)球原油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球需求(qiú)同比(bǐ)增加(jiā)220万桶/日，主要来自于(yú)中国需求复苏的持续；同(tóng)时美国(guó)宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠加美国夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022即(jí)将进入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强势从(cóng)成本(běn)端带(dài)动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工较(jiào)强的关键原因还是(shì)在于原料端。在杜冰沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原(yuán)油库存(cún)超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进(jìn)口(kǒu)的大幅下降和(hé)随着出行旺(wàng)季来(lái)临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油和精炼油(yóu)在内的成(chéng)品油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄(é)罗(luó)斯减产(chǎn)不及预期(qī)，但沙特能(néng)源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的(de)会(huì)议上考虑进(jìn)一步(bù)减(jiǎn)产，叠加美国的(de)收储(chǔ)均将收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜(dù)冰沁认(rèn)为，短(duǎn)期市场(chǎng)需关注美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对(duì)此，申万(wàn)期货能化(huà)高级分(fēn)析师(shī)陆甲明认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的月度会议(yì)将(jiāng)近。考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提升，预计6月(yuè)化工品市场对标的原(yuán)油成(chéng)本将基本维持5月平(píng)均价格水平。因此，预计夏朝距今多少年，夏朝距今多少年20226月OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升。预计(jì)6月化(huà)工品市(shì)场对标(biāo)的原油(yóu)成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨(dūn)，逐步(bù)跌落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽然油价也(yě)有(yǒu)下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货(huò)价格表现更弱，因而以原油折算(suàn)成本的加工(gōng)利润(rùn)反而(ér)出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利(lì)好已进入(rù)兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的(de)减产(chǎn)已在(zài)原油及成品油发运船期中有所体现。“加(jiā)拿大野(yě)火(huǒ)蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产及(jí)3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无(wú)弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特(tè)能(néng)源部长再次对原(yuán)油(yóu)市场做空(kōng)者发(fā)出警(jǐng)告，面(miàn)对(duì)欧美银(yín)行业危机和(hé)美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判带来的需求端(duān)不(bù)确(què)定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产(chǎn)的小概率事件发生，二季度起的基准去库预(yù)期仍将为原油带来相(xiāng)对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化(huà)工品表现中(zhōng)，油制强于煤(méi)制的(de)可能(néng)性依然较大。”陆(lù)甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原(yuán)料价格表现上，目前国内煤(méi)炭(tàn)供给相对充裕，因此煤(méi)炭(tàn)价格下行的(de)趋(qū)势依(yī)然存在。原(yuán)油(yóu)方面，夏季是成品油(yóu)消费高峰(fēng)，因此油价(jià)往往(wǎng)容易获(huò)得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差或(huò)依(yī)然(rán)存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内(nèi)动(dòng)力煤市场中下游(yóu)库存有效去化，或低价格刺(cì)激内产、进(jìn)口兑现减量预期之前(qián)，油化(huà)工结(jié)构(gòu)性强于(yú)煤化工的行(xíng)情(qíng)仍然有(yǒu)望延(yán)续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022