曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗

　　四大(dà)国有(yǒu)银行的集(jí)体降息(xī)惊动市场，存款(kuǎn)利率正迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月(yuè)15日（下周一）起(qǐ)银(yín)行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限将下调(diào)，四(sì)大国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律上限下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今(jīn)年以来银行业已有(yǒu)三波存款利率(lǜ)下调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有(yǒu)至少20家中小银行（含农村信(xìn)用(yòng)合作联(lián)社）下调人民(mín)币存款利(lì)率，调降幅(fú)度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济(jì)、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都(dōu)息息(xī)相关。那(nà)么，如何理解(jiě)此次下调通知(zhī)和协定(dìng)存款利率(lǜ)？今年(nián)“降息潮”迭起是(shì)否等同于(yú)经济增速放缓的(de)信(xìn)号(hào)？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认为，本次(cì)存款利率新规主要基于三重考量。一是符合推进利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)；二是对银(yín)行(xíng)而(ér)言(yán)，存(cún)款利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；三是促进投资、消费，本次降(jiàng)息也被看作是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不(bù)过也需要(yào)看到的(de)是，本次调(diào)降中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公业务，通(tōng)知存款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)，都是针对(duì)特定存取需求的客户，面(miàn)向范围有限。据(jù)民(mín)生证券宏(hóng)观团队测算，通知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存款在银行存款中占比不高，以四(sì)大行的单位通知(zhī)存款为(wèi)例，常年只(zhǐ)占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行(xíng)团队的数(shù)据显示，协(xié)定存(cún)款等规模预计为20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关(guān)注一：如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行行长易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从(cóng)过(guò)去二(èr)十年的数据看，我国实际利率总(zǒng)体保持在略(lüè)低于潜在曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗经济(jì)增速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经济增(zēng)长水(shuǐ)平基本匹配(pèi)。在经济复苏的关(guān)键时点上(shàng)，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目(mù)前，多方观点都(dōu)提及的(de)是，本(běn)轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛梳理了这(zhè)一市(shì)场化改(gǎi)革的过(guò)程。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了(le)存(cún)款利率市场化调整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下调存(cún)款利(lì)率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价自(zì)律机制发布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施。随之而来的(de)是(shì)，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率下调。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银(yín)行息差压力的必要性来(lái)看(kàn)，民生证券宏观团(tuán)队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下(xià)调，并(bìng)且(qiě)完成存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)整的闭(bì)环，改善银(yín)行(xíng)利润(rùn)空间(jiān)。存(cún)款利(lì)率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，“当下有必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存款利(lì)率(lǜ)，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国(guó)有银(yín)行一季(jì)度净息差水平均创历史新低，当下调利率有助于降(jiàng)低银行负债(zhài)成本(běn)，推动(dòng)银行投(tóu)放信贷的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除(chú)利(lì)率市场化改革及银行净(jìng)息差压力增大外，某大型银(yín)行金(jīn)融市场(chǎng)研(yán)究员还关注到的是国内存款市(shì)场的供需变(biàn)化——近年来国内经济受多重因(yīn)素(sù)冲击，居(jū)民消费(fèi)场景受(shòu)制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有所增加及风(fēng)险偏好下(xià)降等，导致居民(mín)储蓄(xù)存款上升较快，部分银行根据(jù)市场供需变化，综(zōng)合(hé)指数(shù)经营情(qíng)况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率下调带来(lái)哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月28日(rì)中央(yāng)政治局会议强调，要(yào)有效防范(fàn)化解重点领域风(fēng)险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和(hé)信托机构改革化(huà)险工(gōng)作。一锤定音(yīn)之下，本(běn)次调降(jiàng)利率也被认为维护金融稳定的一(yī)大举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调(diào)降通知主要释放了两大(dà)信号，一是减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差(chà)压(yā)力。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内生资(zī)本(běn)补(bǔ)充能力；二(èr)是减(jiǎn)少企业及居民的(de)短(duǎn)期存款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经(jīng)济学家罗志恒的观点是，调降协定存款和通(tōng)知存款的利率上限(xiàn)，主要(yào)目(mù)的是规范银行业存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压(yā)降负债端成本，有助(zhù)于改善银行盈利、补充净资(zī)本、降(jiàng)低金融风险。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端(duān)成本下降，也为资产端的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调、降(jiàng)低实体(tǐ)经济融资成本进一步打(dǎ)开(kāi)空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成本压力，又(yòu)有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团(tuán)队同(tóng)样提到，新规对于规(guī)范协定(dìng)存款定价秩序(xù)作用较大，减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银行(xíng)负债成(chéng)本。该(gāi)团队预计，协(xié)定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比(bǐ)例10％左右(yòu)，由此来看，新规将降低银行总(zǒng)存(cún)款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债市(shì)场的影响方面，民(mín)生(shēng)证券宏观团队表示，现(xiàn)实(shí)中，存款利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于压低(dī)全(quán)社会利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将(jiāng)因此受益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经(jīng)济复苏的大背景下(xià)，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃(yuè)消费是一个(gè)重要的、阶段(duàn)性目标，存款降(jiàng)息调节，对促销费(fèi)无疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注三(sān)：压降银行存款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上(shàng)也强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。从本次(cì)降(jiàng)息释放的(de)信号来看，是否意味着货币(bì)政策(cè)进一(yī)步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的(de)看法(fǎ)是(shì)，货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率就必(bì)须进(jìn)行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有力”的货币(bì)政策之下，也有(yǒu)多(duō)方观点提(tí)到，压(yā)降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注(zhù)到，当前经济修复(fù)内生动力依(yī)然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续(xù)对经济修复带来支(zhī)撑(chēng)作用(yòng)，未来伴随经(jīng)济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点(diǎn)也不谋(móu)而(ér)合——长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大(dà)，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之急。中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利(lì)率。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为(wèi)，需要看到的是，目前(qián)经济处于修复性复(fù)苏(sū)阶段，经济恢(huī)复(fù)仍需要适度(dù)货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题(tí)依然突(tū)出，要求货币政策(cè)支持精准(zhǔn)有力。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调(diào)，在保持信贷总量(liàng)适度增长(zhǎng)，市场流(liú)动(dòng)性(xìng)合(hé)理充裕情况下，更加倚重结(jié)构性工具，加大实(shí)体(tǐ)经济(jì)薄(báo)弱(ruò)环节，重点新(xīn)兴领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将迎调整的同时(shí)，有市场观点担心(xīn)，降息(xī)一方面有利于刺(cì)激消费以及缓(huǎn)和银行经营压力，但另一方面老百姓(xìng)、企(qǐ)业手里的存(cún)款收益缩水(shuǐ)了。在评价(jià)双方博弈观点之前，不(bù)妨先厘(lí)清通知存款及协定存款两(liǎng)个概念的定义。

　　通知(zhī)和协定存(cún)款介于定活期存款之间，利率高于活期存(cún)款，但比定(dìng)期存款存(cún)取灵活，两者(zhě)的共同优(yōu)点是(shì)，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活期存款的一(yī)种，主(zhǔ)要有(yǒu)1天和7天两个期(qī)限，支取时需提前1天(tiān)或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币(bì)种档次利率计付利息(xī)，个人和(hé)企业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期通知存款的(de)基准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位(wèi)在银行开立一个(gè)具有结算和协定存款双(shuāng)重功能的协定存(cún)款账户，并约(yuē)定基本存款(kuǎn)额度，由银(yín)行将协定存款账(zhàng)户中超过该(gāi)额度的部(bù)分(fēn)按协定存款利率(lǜ)单独计息的一种存款方式。协定(dìng)存款(kuǎn)性质介于活期和(hé)定期(qī)存款之间，只面(miàn)向企业办理(lǐ)，期限最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)属于对公业(yè)务(wù)，通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)既有对公业务，也有个人业务(wù)，但都有一定的存款门槛。基(jī)于此，粤开(kāi)证(zhèng)券首席(xí)经济学家罗志恒(héng)提出的观点是(shì)，总(zǒng)体来看，协定存款和通知(zhī)存(cún)款基(jī)本上(shàng)以对公活期存款为主，对一般老百姓的(de)影响不(bù)大。对于企(qǐ)业来说(shuō)，会有一定的利(lì)息损失(shī)，但若存贷(dài)款利(lì)率(lǜ)都能(néng)有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记(jì)者也注意到(dào)，央行最新数据(jù)显示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来看，存(cún)款利率调降(jiàng)是(shì)否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过(guò)程并非(fēi)一(yī)蹴而就，且需要总量政策继(jì)续支撑(chēng)。经济当前依(yī)然需(xū)要休养(yǎng)生息，特(tè)别是(shì)在前(qián)期服务业修复(fù)后，与(yǔ)制造业产生循环(huán)，带动收入(rù)预期改(gǎi)善，最(zuì)终才会带动居民与(yǔ)企(qǐ)业储(chǔ)蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企(qǐ)业(yè)及居民形成了一定(dìng)规模(mó)的超额储(chǔ)蓄，降息(xī)可以降低(dī)企业(yè)、居民的(de)储蓄意愿，引导企业加大投资、居民(mín)增加消(xiāo)费，促进经济复(fù)苏。“只有经(jīng)济(jì)复苏(sū)斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续(xù)的收入信心才会回升，进(jìn)而形成储蓄转(zhuǎn)化(huà)为投资、消费(fèi)，再形成增厚(hòu)企业、居(jū)民收入的(de)良性(xìng)循环。”李湛表示。

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