5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较(jiào)大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛道是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医药(yào)板块是否还有(yǒu)新(xīn)的业(yè)绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度的影响将会逐(zhú)步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一(yī)定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与去年同(tóng)期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研(yán)发(fā)支(zhī)出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据(jù)来看，除去创新药(yào)和(hé)疫情受(shòu)益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具(jù)有较好成(chéng)长(zhǎng)能力(lì)的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达(dá)到预期，原因在于(yú)近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用(yòng)于疫(yì)情相关行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企(qǐ)必(bì)须要给创新留出空间(jiān)，比如在(zài)过去的三年中，港股创新(xīn)药(yào)企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前(qián)在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求(qiú)的新(xīn)基建(jiàn)板(bǎn)块或是最(zuì)具(jù)有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务(wù)体(tǐ护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗)系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通(tōng)过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医(yī)疗资源下移(yí)，不断(duàn)提(tí)高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市(shì)三级(jí)医院的(de)对口支援，托管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形式，满足县域居(jū)民(mín)的(de)基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定(dìng)坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下(xià)来(lái)的工(gōng)作中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板，完成(chéng)预(yù)期的(de)建(jiàn)设任(rèn)务。随着(zhe)具体政策(cè)的出台，相关护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗的基(jī)层(céng)医疗器械(xiè)市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相(xiāng)关的(de)板块(kuài)将会有(yǒu)较大的(de)发展(zhǎn)空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策频(pín)频出台(tái)，医疗器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续支持优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布将(jiāng)会得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中、基层(céng)医疗机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四(sì)五”规划(huà)中提出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场(chǎng)的(de)快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价(jià)比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医(yī)疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企业具(jù)有较好的(de)产品性能、较好(hǎo)的(de)渠道和(hé)较强的研发(fā)能(néng)力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗