如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东(dōng)证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiā女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么ng)信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识(shí)到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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