A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前十的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(m纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗ó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌(diē)纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗ong>纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗>不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动力。此外(wài)，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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