大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运(yùn)行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房(fáng)需(xū)求的(de)支持，强调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一(yī)共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措(cuò)施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(du环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语ì)克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业(yè)绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发(fā)的过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布(bù)局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据(jù)要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初(chū)期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时(shí)也促使(shǐ)美联储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结(jié)束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语chè)整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资(zī)本市(shì)场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数(shù)据很难超预(yù)期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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