随着一季(jì)报(bào)披露(lù)完(wán)毕(bì)，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益(yì)基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季(jì)度(dù)坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花(huā)落(luò)华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革、易(yì)方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被(bèi)易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于(yú)数(shù)字(zì)经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上(shàng)，目前权益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多(duō)策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘(hóng)淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除(chú)了向小市(shì)值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随(suí)着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对相遇时间的公式 相遇时间怎么求今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)了低估值(zhí)价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的(de)基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断(duàn)，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表(biǎo)现较差(chà)的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨(zh相遇时间的公式 相遇时间怎么求ǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基(jī)金(jīn)的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们(men)也在(zài)一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资(zī)提供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济(jì)修复(fù)是确(què)定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后(hòu)续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济(jì)各(gè)个(gè)领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技(jì)制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行(xíng)业的(de)景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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