财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没上尉是什么级别，上尉是连长还是营长(méi)有出现在投(tóu)票(piào)的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和担(dān)保条件(jiàn)，次级债(zhài)的(de)持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于(yú)参(cān)考资产的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的(de)上尉是什么级别，上尉是连长还是营长监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的(de)价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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