射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下(xià)半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模(mfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式ó)的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的(de)股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市场，fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式各射频芯片厂(chǎng)商只能(néfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式ng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系(xì)列。

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