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府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式(shì)之(zhī)一：低(dī)估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括能(néng)源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商在内的(de)“中特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明(míng)的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便经历年初以来的大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)股息率显(xiǎn)著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高的分红也成为其(qí)进可攻、退(tuì)可守的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和(hé)催化，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第(dì)三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以来(lái)，数字(zì)经(jīng)济(jì)上升为国家战略，相(xiāng)关(guān)政策密集(jí)出(chū)台。今年国务院改组又新设(shè)国家(jiā)数据(jù)局。运营商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升(shēng)值的(de)全年宏观主线驱(qū)动盈(yíng)利能(néng)力修(xiū)复，带动能源(yuán)链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链(liàn)作为(wèi)原材料高度(dù)依赖海外供应、同时(shí)下游需求基本集中在国内市场(chǎng)的方向之(zhī)一，将充分受益于(yú)人(rén)民币升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链(liàn)府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀尤其(qí)是行业龙(lóng)头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业作为国家重点(diǎn)支持的(de)战略性(xìng)产业之一，近年来经历(lì)了(le)行业调整和产能过剩(shèng)的(de)困境，但近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球(qiú)航运市(shì)场需求正在增长，带(dài)来包括(kuò)化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大(dà)幅提升(shēng)。另一方面(miàn)，国企改革推(tuī)动造船企业重组整合和(hé)产能优化(huà)之下(xià)，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分(fē府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀n)红(hóng)，类债属性突(tū)出。经济增(zēng)速下行，高速(sù)公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高(gāo)。同时(shí)近几(jǐ)年，高速公路及铁(tiě)路(lù)板块(kuài)上(shàng)市公司更加注重投资(zī)人回报，多(duō)家公司发布股东回报计(jì)划，大(dà)幅提(tí)高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给(gěi)投资(zī)人带来确定性的高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具(jù)备修复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月(yuè)超(chāo)预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红(hóng)的板块，当前(qián)银行PB估值(zhí)处(chù)于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。