银(yín)行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　串子是什么意思网络，足球串子是什么意思昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不(bù)久，第(dì)一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银(yín)行(xíng)已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承(chéng)担(dān)过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能(néng)的(de)解(jiě)决(jué)方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并(bìng)为(wèi)所有存款(kuǎn)提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意(yì)干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和(hé)市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的日子继续(xù)经营下去，也串子是什么意思网络，足球串子是什么意思不(bù)知道(dào)联邦存(cún)款保险公司是否会对(duì)此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能(néng)是联邦存款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管）目前正变得(dé)越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原油库存(cún)降幅大于预(yù)期(qī)，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的美(měi)国经(jīng)济数(shù)据(jù)，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价周(zhōu)三延(yán)续前(qián)一交易日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求(qiú)低(dī)迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美(měi)联储5月的加息(xī)路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危机(jī)以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是(shì)市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货币政策(cè)，大概(gài)率还是维(wéi)持加(jiā)息的大(dà)方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力度会(huì)维(wéi)持25个基(jī)点，不(bù)会像去年(nián)那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很强(qiáng)的(de)粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国(guó)银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是据(jù)我们测算当前美国私(sī)人部(bù)门资产负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发美(měi)联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由于(yú)当(dāng)前(qián)美国商业银行危机主(zhǔ)要(yào)是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机(jī)爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的(de)事件来看(kàn)，政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发(fā)生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险，如(rú)金融(róng)机构或者非金融企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月份(fèn)就去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平(píng)进一步(bù)回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是(shì)安联(lián)环球投资和(hé)西(xī)部信(xìn)托等公司认为，美联储和(hé)其他央行将在加息方面取得(dé)胜利(lì)，即使这(zhè)意味(wèi)着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的(de)通(tōng)胀，美(měi)联储和其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万(wàn)人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示(shì)，4月美(měi)国消费者(zhě)信心指(zhǐ)数(shù)降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说(shuō)明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速(sù)虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵(guì)金(jīn)属(shǔ)温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出(chū)占可支配收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例越来(lái)越高，未来(lái)并(bìng)不(bù)排除(chú)由于(yú)经济严重减速加(jiā)快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的(de)美国居民(mín)部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行(xíng)的环(huán)境(jìng)下，居民部(bù)门(mén)的资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情(qíng)理之(zhī)中；但美国居民部门已(yǐ)经经过(guò)了十(shí)年的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部(bù)门(mén)的消费(fèi)贷款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国居民(mín)部(bù)门(mén)的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)表(biǎo)示(shì)。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验看，海外(wài)加(jiā)息(xī)结(jié)束(shù)到(dào)降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容易出(chū)风险的(de)时间(jiān)段；二是能够激发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经(jīng)看到(dào)，同(tóng)比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策的(de)情(qíng)况下，市场对全球经济的预期(qī)想要进一步边(biān)际(jì)改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背(bèi)景下，近日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下(xià)跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前(qián)几年(nián)有所(suǒ)不同，国内(nèi)和海外出(chū)现明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海外的政策部门应对危机的(de)速度又很快，所以不至于出现单边的(de)持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的(de)流(liú)畅单(dān)边(biān)行情，比较(jiào)合(hé)适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力(lì)合(hé)约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有(yǒu)两个(gè)利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息25个基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是(shì)面(miàn)临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出(chū)规避(bì)不(bù)确(què)定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球经济前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预期降低(dī)。加息(xī)预期降(jiàng)低(dī)后又不得(dé)不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停(tíng)止，市场又(yòu)继(jì)续预(yù)测衰(shuāi)退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示(shì)，此外(wài)，国(guó)内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前(qián)看多需求修(xiū)复的(de)情绪(xù)慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以(yǐ)铜和(hé)铝为(wèi)代表的(de)大部(bù)分品种还在区(qū)间运行，除了(le)锌的空头(tóu)势(shì)头(tóu)较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度(dù)是有色金属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了(le)需求的强预期，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却出现不一(yī)样(yàng)的(de)声音(yīn)。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业(yè)开(kāi)工率却出(chū)现接(jiē)连下降，社会库存虽(suī)然持续(xù)去(qù)化，但速度较(jiào)3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部(bù)分下游加(jiā)工企业订单(dān)难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月(yuè)份的(de)高开(kāi)工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国(guó)内劳动节假期即将到来(lái)，资金(jīn)从有色市场流出(chū)规避不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现回(huí)调并(bìng)不意外(wài)，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时间对利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月中上旬(xún)延(yán)续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持(chí)续(xù)表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的行业(yè)数据来(lái)看(kàn)，下游(yóu)需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出(chū)现(xiàn)了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌到(dào)目前的(de)状态，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预(yù)期过于一(yī)致，主(zhǔ)流(liú)观(guān)点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的(de)时(shí)候已经(jīng)过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场过(guò)于一致的情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续，美联储(chǔ)的结(jié)果导向很可(kě)能使得加(jiā)息(xī)时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不(bù)上供(gōng)应(yīng)的增速，整个(gè)周期是向(xiàng)下而不是(shì)向上。因(yīn)此，我对(duì)整个板(bǎn)块还是(shì)持(chí)中线偏空(kōng)思路(lù)，投资者可以用(yòng)振荡的(de)策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来的预期(qī)，更多的是(shì)反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时(shí)间(jiān)的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线影响并不显著(zhù)，短期可关(guān)注(zhù)供求现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者更(gèng)多担(dān)心的是在(zài)多空分歧(qí)的位(wèi)置和时(shí)间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从(cóng)而放大(dà)了(le)价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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