国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联(lián)储的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开(kāi)审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一(yī)直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思(shù)据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加(jiā)息(xī)的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核(hé)心(xīn)个(gè)人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益(yì)市场而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形(xíng)成有力(lì)的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期(qī)的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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