在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和(hé)央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低(dī)水平。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的(de)基金经理来说，他们(men)对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的(de)命运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们(men)相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年(nián)区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才(cái)开始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始。打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人>

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