周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金出(chū)现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的(de)估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看(kàn)，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的(de)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的(de)榜(bǎng)首，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也(yě)位(wèi)居(jū)净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金(jīn)经(jīng)理说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？表示，预(yù)计复苏仍(réng)是(shì)中国经(jīng)济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作热度(dù)回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上(shàng)一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联(lián)网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受(shòu)到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等(děng)权(quán)重股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期(qī)，权(quán)重板块回调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股息(xī)水平(píng)等(děng)特(tè)征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资(zī)金(jīn)超出净(jìng)流(liú)出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单(dān)日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获(huò)利(lì)了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的(de)短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板(bǎn)块(kuài)的整体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃(yuè)度(dù)较一(yī)季(jì)度显著改善(shàn)，差异(yì)化最低结(jié)算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持(chí)续修复(fù)。保险板块一(yī)季报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数(shù)等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持(chí)续(xù)推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或(huò)有望出台。

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