近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多(du定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别ō)数大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别chǎn)业链的(de)负反(fǎn)馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库(kù)存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景下(xià)，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会(huì)得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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