近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费(fèi)用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏(xià)基(jī)金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美联储今(jīn)年(nián)或还有一次(cì)加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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