如果要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这一(yī)全球(qiú)第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他(t为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕ā)们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失(sh为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕ī)望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还(hái)在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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