大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态化(huà)运行，宏(hóng)观政(zhèng)策(cè)靠前协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求(qiú)的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时(shí)，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了(le)第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中(zhōng)第四(sì)湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少家倒下的银(yín)行，同(tóng)时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子对(duì)抗系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清晰(xī)，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续的(de)细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密(mì)切关注，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于(yú)历史中低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因素影响可能(néng)有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等(děng)指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的(de)结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基(jī)本(běn)面(miàn)去(qù)伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升(shēng)。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及(jí)背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的(de)信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全(quán)球(qiú)主要权益市场及(jí)原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然(rán)不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策(cè)驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份(fèn)确(què)实出现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超(chāo)预(yù)期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然(rán)可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的(de)PMI和(hé)长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季(jì)报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在(z湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少ài)经济偏(piān)弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利(lì)于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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