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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资(zī)者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本(běn)面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiā指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好n)，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季(jì)节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的(de)预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当前(qián)年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好)赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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