5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带(dài)来了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十体国产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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