近日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易(yì)的(de)4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本(běn)市(shì)场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiànmerry什么意思 merry是彩虹社的吗)货跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行(xímerry什么意思 merry是彩虹社的吗ng)，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在(zài)初(chū)期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济merry什么意思 merry是彩虹社的吗体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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