近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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