公募基金交(jiāo)易结(jié)算模式再现(xiàn)创(chuàng)新(xīn)突(tū)破！

　　继过往较(jiào)为常见的托管(guǎn)人(rén)结算模(mó)式和(hé)券商结算模式(shì)之后(hòu)，一(yī)种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金行业悄然流(liú)行。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报记(jì)者了解，2022年(nián)3月(yuè)初成立的(de)博道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博(bó)道基(jī)金、广发证券、兴业银行三方合作(zuò)推出。目前正在发行(xíng)的易方达中证软件(jiàn)服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将(jiāng)由易(yì)方达与广发(fā)证券(quàn)、兴业银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行业各(gè)方目光，据业内人(rén)士(shì)透露，除了广发证券有(yǒu)落地的基金产品之外，其他券商、基金公司也(yě)在关注研究这(zhè)一新的(de)模式，也在(zài)摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看来，目(mù)前基金结算模式迎来新时代。券(quàn)商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算三类模(mó)式各有(yǒu)优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以根(gēn)据不同情况，选择(zé)不同的结算模(mó)式(shì)，最大限(xiàn)度的调动各(gè)方资源(yuán)，为持有人(rén)提(tí)供(gōng)更好(hǎo)的服务(wù)。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落(luò)地

　　在(zài)公募(mù)基金25年的历(lì)史长河中，托管人(rén)结(jié)算(suàn)模式是最早出现(xiàn)也是最为(wèi)成熟的基金结算(suàn)模式。到了2017年(nián)，券(quàn)商(shāng)结算模式(shì)启(qǐ)动(dòng)试(shì)点，成为基金(jīn)公司撬动券商(shāng)资源的有力抓手，之后由试点转常规，发展迅(xùn)速。

　　如今，新(xīn)的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中(zhōng)国基金报记者了(le)解，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛(shèng)兴一年(nián)持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金(jīn)。而目前正在发行(xíng)的易方达(dá)中证(zhèng)软件服务(wù)ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”，上(shàng)述两只基金分别由(yóu)博道、易方达两家(jiā)基金公司与(yǔ)广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)合作(zuò)发行。

　　“在(zài)证券公(gōng)司中(zhōng)，广发证券是率先有(yǒu)落地基金(jīn)产(chǎn)品的券商(shāng)，据了解，其他券商(shāng)也在积极研究这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介绍(shào)，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公募基金参照QFII模式(shì)，通过(guò)证(zhèng)券公(gōng)司进(jìn)行交易申报(bào)，由托管银(yín)行进行(xíng)结算，在(zài)这种模式下，资金存(cún)放在托管银行的托管(guǎn)账(zhàng)户，无须银证转(zhuǎn)账到证券公司。这(zhè)也成为类QFII模式的与一般券结模式(shì)的最(zuì)大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集中存放在托(tuō)管银行(xíng)，在券商开立的(de)资金(jīn)账户无需实际上的银证(zhèng)转账存入资金(jīn)，每个交易日基金公(gōng)司采用(yòng)申报(bào)交(jiāo)易额度，使用虚(xū)头寸资金的方式进行(xíng)场内交(jiāo)易，券商(shāng)根据已申报(bào)的交易(yì)额度每日滚动(dòng)计算产品资金(jīn)账户虚头寸(cùn)资金余额，以实现对产品场内交易额度的前端(duān)验资(zī)控制。

　　类QFII模式下(xià)基金(jīn)场内(nèi)交易通过经纪(jì)券商完成(chéng)，仍然(rán)保留了原先(xiān)券商交易(yì)结算模式的(de)交易前端控制、验资验券的优点，同时资金(jīn)结算由托管行完成，解(jiě)决了部分托(tuō)管行比较关注的(de)托管(guǎn)资(zī)金归(guī)属保管问(wèn)题，一定程度上调动了托(tuō)管(guǎn)行(xíng)的积极性。

　　在博(bó)时基(jī)金(jīn)券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟(kūn)看来(lái)，类QFII结算模式(shì)，丰富(fù)了公募基金与证券公司(sī)结算模式的(de)选(xuǎn)择，更(gèng)好地满足各方差异化的需求，也印证(zhèng)了券商财富管理转型(xíng)已经(jīng)进入更(gèng)加成熟和高速发(fā)展阶段(duàn) ，多样的结算模式备选(xuǎn)可以有助于降低运营风险(xiǎn) 、提升效率，促进公募(mù)基(jī)金、券(quàn)商渠道、基(jī)金(jīn)投资人(rén)共(gòng)赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模(mó)式可(kě)以保(bǎo)证较好(hǎo)运(yùn)营效率带来的优质交易体验的同时，兼顾券商与基金公司的商业(yè)利益深度(dù)捆绑。随着(zhe)“买方(fāng)投顾(gù)业务，产品(pǐn)工具化配置”的(de)趋势逐渐形成，该模式(shì)将进一步(bù)促进，金融机构为广大(dà)投资人(rén)提供更福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗多的交易(yì)工(gōng)具(jù)选择。”他(tā)进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了(le)现(xiàn)行客户交易(yì)结算资(zī)金(jīn)的三方存管框架，谈及这类模式的创新(xīn)点，平安基金(jīn)总(zǒng)结为三大(dà)方(fāng)面(miàn)：“一是虚(xū)头寸：实现(xiàn)虚头寸指令对接，资(zī)金无需三(sān)方存管；二是交易交收(shōu)分离：证券公司对产品场内交易进(jìn)行前端验资验券；三(sān)是日终资金对账：实现(xiàn)证券公司与(yǔ)托管人系统(tǒng)对(duì)接对(duì)账。”

　　加强(qiáng)交易前(qián)端验资验(yàn)券功(gōng)能

　　兼顾与券商(shāng)渠(qú)道的商业模式创新

　　作为(wèi)一种新的交易结(jié)算模式，投资者对类QFII结(jié)算模式(shì)还(hái)是比较陌生。相比过往的结算(suàn)模式(shì)，公募(mù)基金采用类QFII结算(suàn)模式(shì)有哪些优劣势？也是(shì)投资(zī)者(zhě)关注的问题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的角度分(fēn)析指出，从销售端上看，ETF的募(mù)集和日(rì)常(cháng)申购赎回都通(tōng)过券(quàn)商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是通(tōng)过券商完成，可以全方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司对产品场内交易(yì)进行前端验资验券，可有效防控异常交易和超买风险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公募基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人而言，公募(mù)类QFII结算模(mó)式，较(jiào)传统(tǒng)托管银(yín)行结(jié)算模式，有两方面好处(chù)：一是，加强了交(jiāo)易前端验资(zī)验(yàn)券功能，优化交(jiāo)易(yì)监控和头(tóu)寸(cùn)透(tòu)支(zhī)风险管理；二是，兼(jiān)顾了与(yǔ)券商渠道商业模(mó)式(shì)的创新，类似与券(quàn)商结算模式，捆绑了(le)商业利益，有(yǒu)利于券商(shāng)代买市占率的提(tí)升。博时(shí)基金(jīn)券(quàn)商业务部副(fù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤锟也(yě)谈了(le)自(zì)己的看法。

　　他(tā)进一(yī)步分(fēn)析称，“相较券(quàn)商结算(suàn)模式，公(gōng)募(mù)类QFII结算(suàn)模式(shì)，也有两方面好处(chù)：一是，无(wú)需(xū)银证转(zhuǎn)账即可(kě)调整场(chǎng)内(nèi)外资金分布，效率有所提升；二是，简化(huà)了开户环(huán)节，免去(qù)了三方(fāng)存管登(dēng)记确认。”

　　此外，还(hái)有基金人士(shì)认为(wèi)，对于(yú)基金(jīn)管理人而言，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可以兼顾资(zī)金使用效率与风(fēng)险控制两方(fāng)面的需求，相？过往(wǎng)的结算模式体(tǐ)现出了？定优势。相比券(quàn)商结算(suàn)模(mó)式，类QFII结算(suàn)模式下无(wú)需银证(zhèng)转账(zhàng)即(jí)可调整场内外资(zī)金(jīn)分(fēn)布，效(xiào)率有所提升，同时也简化了开(kāi)户环节，免去(qù)了三？存管(guǎn)登记确认；而相比托(tuō)管人结算(suàn)模式(shì)，类QFII结(jié)算模式下加强了交易(yì)前(qián)端验(yàn)资验券功(gōng)能，可(kě)优(yōu)化交易(yì)监(jiān)控和头寸透支风(fēng)险管(guǎn)理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主(zhǔ)要优势归(guī)结为以下(xià)几点：

　　一(yī)是(shì)，类(lèi)QFII结算模式下，产品资金不(bù)是(shì)集中于原(yuán)来的证(zhèng)券公司(sī)资金账(zhàng)户，仍(réng)然存放在托管行账户，实现的方式(shì)是需要将托管(guǎn)行和(hé)券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券(quàn)商打通，免去银(yín)证转账的步骤，解决了普通券结(jié)模(mó)式(shì)下资金分散管理(lǐ)，资金划拨时间受银证(zhèng)转(zhuǎn)账时间范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少(shǎo)银证转(zhuǎn)账资金划拨工作，例如(rú)，定期(qī)费(fèi)用支付(fù)、新(xīn)股新债缴款与(yǔ)银行间(jiān)账户之间划(huà)拨(bō)等(děng)；

　　二是(shì)，对(duì)比券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式，一定量减少了(le)证券资金账户(hù)开户(hù)与银证关联挂钩(gōu)环节(jié)工作；

　　三是(shì)，更有利于明确各方职责所在，以及(jí)完善业(yè)务风险管理。通(tōng)过交(jiāo)易交收分离，证券公司前端验资验(yàn)券可有效防控异(yì)常交(jiāo)易和超(chāo)买风险，托管(guǎn)人负责交收；日终资金对账实现(xiàn)证券(quàn)公司(sī)与托管人系统(tǒng)对接(jiē)对账，可(kě)防范(fàn)资金结算风险。

　　平安基金同时(shí)也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式的(de)几点(diǎn)不足之处：一方(fāng)面，类似托管(guǎn)人结算模(mó)式，该模(mó)式与托管(guǎn)人结算模式(shì)一致，对投资组合而言(yán)需(xū)按月计算缴纳最低结算备(bèi)付金与保证机制(zhì)；另(lìng)一方面，虚头寸机制(zhì)下，管理人、托管(guǎn)人与(yǔ)券商三(sān)方需(xū)每日确立(lì)场内/外资金分配比例。取决(jué)于投资组合交易特征，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银行(xíng)三(福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗sān)方共(gòng)赢

　　从业内观察看，不少基金(jīn)公司(sī)对类(lèi)QFII结(jié)算模式的关注度较(jiào)高(gāo)，也在筹(chóu)备或启动相应的合作。不过(guò)，参与这(zhè)类业务(wù)还涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制(zhì)仍有(yǒu)待解决等问题，初期或更多是头部(bù)基(jī)金公(gōng)司参与。

　　“近期也(yě)在公司内部(bù)对这(zhè)一业务进行了探讨，业务操作上的障碍并不(bù)大。”一家(jiā)基金公司人(rén)士(shì)表(biǎo)示(shì)，这类业务具备一定吸引力，相(xiāng)比(bǐ)较(jiào)托(tuō)管行(xíng)结算模(mó)式(shì)和券(quàn)商结算模(mó)式，这一模式可以同(tóng)时(shí)激发银行(xíng)、券商双方(fāng)的(de)销售力度，同(tóng)时(shí)在此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在明显的先(xiān)发优(yōu)势。

　　博时券(quàn)商业务(wù)部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模(mó)式仍处于发展初期，该模式特点(diǎn)鲜明。但是，对于(yú)固收(shōu)、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限制仍有待(dài)解决，成为主流结算(suàn)模式仍不具备条件。展望(wàng)未来，预(yù)计相关(guān)金融机构(gòu)对(duì)该模(mó)式会(huì)保持高度(dù)关注，会成(chéng)为选择之一。

　　平安基金相关人士更有(yǒu)信心，认为这是(shì)一个基金、券商、银行三方共赢的模式，有望(wàng)成为新的行业发(fā)展趋势。对(duì)管理人而(ér)言，类QFII结(jié)算模式较(jiào)传统券结模(mó)式、托(tuō)管人结(jié)算模(mó)式均有(yǒu)比(bǐ)较优(yōu)势；对托管人而言，产品资金(jīn)全额留(liú)存(cún)在托管账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公(gōng)司提高服务机构客户的(de)能(néng)力(lì)，也(yě)加强了(le)公司品牌影响力。

　　不过(guò)，基金公司开启(qǐ)类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)，也(yě)涉及不(bù)少系统改造，尤其是托(tuō)管行和券商(shāng)。博道基金就(jiù)表示，对基金公司来说(shuō)，总(zǒng)体保留沿用券商结算模式(shì)下的场(chǎng)内(nèi)交易前端(duān)验(yàn)资验券相关流程(chéng)和(hé)业务系统，个(gè)别如清算模块涉(shè)及一些小改动。但券(quàn)商和托管行的系统改动较大，如(rú)在系统直(zhí)连(lián)、账(zhàng)户(hù)管(guǎn)理福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗(lǐ)、场内清算(suàn)、场外清算等多个(gè)环(huán)节需要(yào)进(jìn)行升级改造。

　　目(mù)前(qián)已经实(shí)现的模(mó)式来看，主(zhǔ)要是(shì)广发证券、兴业银行、基金公司三方(fāng)参与(yǔ)。而记者(zhě)从业(yè)内了解到，也有一些银行、券商对此也抱有积极(jí)态度，愿(yuàn)意布局此(cǐ)类业(yè)务。

　　从单一模式(shì)走向(xiàng)三类模式

　　基金行业发(fā)展25年以来，结算模式发生了重要变化，从(cóng)单(dān)一模式(shì)走向券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式(shì)三(sān)类模式的时代。

　　自公募基(jī)金(jīn)诞生起，采取(qǔ)的就是银行托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模式，到目(mù)前已25年了，仍然(rán)是目(mù)前公募(mù)基(jī)金结算的(de)主流模式(shì)。这一模式是(shì)，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)租用券(quàn)商的(de)交易(yì)席位直连报盘交易所，托管人作为特殊结算参(cān)与(yǔ)人(rén)与中国(guó)结算进(jìn)行资金和证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结(jié)算(suàn)模(mó)式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余。随着(zhe)运作机制渐(jiàn)稳(wěn)、结算效率改善(shàn)及券(quàn)商财富管理业(yè)务高速发展(zhǎn)，券结模式自(zì)2021年(nián)迎来(lái)爆发，根(gēn)据Wind数(shù)据，2021年全(quán)年一共有144只新成(chéng)立基金采用了券结(jié)模式。根(gēn)据(jù)中金公司统计(jì)，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金数量(liàng)与(yǔ)规(guī)模分别为616只和5709亿(yì)元(yuán)，占据全部基金规(guī)模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着(zhe)公(gōng)募基金2022年开启类QFII交易结算模式(shì)，基金结(jié)算模式(shì)也正(zhèng)式进(jìn)入了新时代。

　　博道基金相关人(rén)士(shì)就表示(shì)，券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式，每种结(jié)算模式各有优(yōu)劣，基金管理人可(kě)以根(gēn)据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最(zuì)大(dà)限度的调动各方资源，为持(chí)有人提供(gōng)更好的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤(yóu)其是类QFII结算模式的创新发展，伴随着权益(yì)市场行(xíng)情修复及(jí)券商财(cái)富管理业务高速(sù)发展，在主动权益基金、ETF在内的指数(shù)型基金等产品类型上，券(quàn)结模式将有较大发(fā)展空间。”上(shàng)述(shù)平安基金相(xiāng)关人士表示(shì)。

　　不少人士也看(kàn)好券结(jié)模式的发展(zhǎn)。据一位业内人士表(biǎo)示，现阶段券商结算模(mó)式在中小(xiǎo)基金公司(sī)中(zhōng)更加普遍。中小基金相(xiāng)对(duì)来说获(huò)得银行(xíng)渠道的营销支持难(nán)度(dù)较大，券(quàn)结模式能有效推动券商和基金(jīn)公司的合作关系，有(yǒu)助于中(zhōng)小(xiǎo)基(jī)金新产(chǎn)品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量(liàng)会更稳定一些，对(duì)于托管行有(yǒu)一(yī)个制衡的作用。以前(qián)是小公(gōng)司为主(zhǔ)，现在也有(yǒu)一些大公司陆续(xù)开始试水，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博(bó)时基金(jīn)券商(shāng)业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟也表示，券商结算(suàn)模式的发(fā)展，已经从“拼数量”时代(dài)进入(rù)“拼质量”时代(dài)：发展的(de)边际制约因(yīn)素，也从(cóng)“投入成本较大、技(jì)术(shù)系统探索较困难”转变为“产品策略(lüè)与市场环境及需(xū)求的匹配度(dù)、业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)与客户体验的舒适度、销售服务(wù)与渠道陪伴的契合度”。券商结算模(mó)式，将基金(jīn)公司、基金(jīn)产品与(yǔ)券(quàn)商渠道(dào)的(de)中长期(qī)利益深度绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方(fāng)投顾陪(péi)伴模式”的服务本质(zhì)，”持续提(tí)供“好(hǎo)产品、好服务”的(de)基金公司(sī)和(hé)证券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗