用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务转型第二阶段进展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年一季(jì)度，用友网络(luò)净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对应(yīng)的(de)是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同(tóng)步大(dà)增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布(bù)2023年第一(yī)季度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的(de)净亏损3.97亿分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导元(yuán)，创(chuàng)该公司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿(yì)元(yuán)，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在(zài)2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续(xù)第三年净利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后(hòu)，用友网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股(gǔ)价相对高点进行了(le)定增融资。此次定增(zēng)吸引了不(bù)少机构参(cān)与，包括(kuò)高(gāo)毅、葛卫(wèi)东(dōng)等(děng)知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披(pī)露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫(wèi)东(dōng)，也参与了(le)定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的(de)2021年业绩明显不及市场预(yù)期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各(gè)季度(dù)业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从(cóng)2022年(nián)2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而(ér)葛卫(wèi)东(dōng)的总持股(gǔ)数，也(yě)从2022年一季(jì)度的(de)7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十(shí)大股东(dōng)，在此期间(jiān)，其(qí)减持数(shù)量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通(tōng)过财(cái)务软(ruǎn)件服务企业的会计(jì)电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型(xíng)云服务(wù)业(yè)务(wù)，引领(lǐng)中国企业级服务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是构建和运营全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于(yú)互联网架构的(de)企业互联网开发(fā)分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导平(píng)台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力云等(děng)云产(chǎn)品(pǐn)得到逐(zhú)步发(fā)展，各(gè)领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶(jiē)段(duàn)的”用(yòng)友云”面(miàn)世(shì)、云(yún)平台及领域服务快速发(fā)展，第二个阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年的(de)规(guī)模研(yán)发和持(chí)续迭(dié)代，用友的(de)BIP 3正式发布(bù)，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公(gōng)司业(yè)务(wù)占比来看，用友网络(luò)云服务转型取(qǔ)得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务(wù)实现收入63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分(fēn)点，已(yǐ)成(chéng)为公司(sī)主要收入来源并继续(xù)扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软(ruǎn)件发展(zhǎn)白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导3月20日，在市场曝出(chū)华为(wèi)将在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会面向外(wài)部(bù)市场(chǎng)提供高(gāo)端(duān)ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反(fǎn)应出市(shì)场(chǎng)对用友在(zài)高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场的进(jìn)展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在(zài)同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型的(de)第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此(cǐ)大跌(diē)，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的市值还是有很大的提升(shēng)空间。但从(cóng)目前(qián)的(de)情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的第二(èr)阶段，道(dào)阻且长。

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