“一带一(yī)路”对冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出(chū)口最大的看(kàn)点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速(sù)也(yě)不赖，与韩国(guó)、越南等(děng)邻国形成鲜明(míng)对(duì)比；拉动方面，“一带一路(lù)”国家(jiā)成为主(zhǔ)角，欧美发(fā)达经济体整体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家(jiā)在中国(guó)出口(kǒu)的(de)份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”出口增速保持在(zài)6％以上，那么在增量上就可能对冲美(měi)欧日出(chū)口(kǒu)的下滑(huá)，使得全(quán)年(nián)2023年全年的出口增速转正。

　　从整(zhěng)体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国的出口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国(guó)、越(yuè)南(nán)出口通胀作为传统观察中国出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出口结构向“一(yī)带一路”国(guó)家转移，其对中(zhōng)国出口的指(zhǐ)示(shì)作用(yòng)逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带(dài)一路”国家偏向内陆(lù)，汽车、火车(chē)等陆路运输占比和增速快速(sù)上升，导(dǎo)致港口数(shù)据(jù)与实际出口(kǒu)增速持续偏(piān)离，另一方面，以往韩(hán)国、越(yuè)南(nán)出(chū)口增(zēng)速与中国(guó)出口基本保持(chí)统一趋势(shì)，但由(yóu)于(yú)产(chǎn)品结构差(chà)异，2023年以来两者产(chǎn)生较(jiào)大背离。出口结构(gòu)性变(biàn)化背景下，传统观(guān)察框架适用性(xìng)减弱，信息的噪(zào)音和预期的波动可(kě)能(néng)加(jiā)大(dà)。

　　国别(bié)方面，擘画外贸(mào)蓝(lán)图的(de)突破口仍在于(yú)“一带一(yī)路(lù)”国家。除低基(jī)数影响(xiǎng)之外，4月对俄出口的高增(zēng)反映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路(lù)经济带(dài)仍是我国稳(wěn)外贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东盟出(chū)口增速暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟(méng)升(shēng)、欧美(měi)降(jiàng)”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出(chū)口结构继续延续“扬长避(bì)短”的属(shǔ)性(xìng)。中(zhōng)国(guó)4月汽车及机(jī)电出(chū)口金额维持强(qiáng)势(shì)，增速较3月进一(yī)步加快部(bù)分源于去年低基(jī)数原因，不(bù)过(guò)对同比的拉(lā)动仍明显(xiǎn)好于韩国(guó)，半导体出口跌幅则相较韩(hán)国更加“温(wēn)和”。从散点图看，量(liàng)价(jià)齐(qí)升(shēng)的汽车出口反映海外车市较(jiào)高景气(qì)度与产业链韧(rèn)性仍可在一(yī)段时间(jiān)内支撑出口，而(ér)受全球半导(dǎo)体(tǐ)周期影响，集(jí)成电路4月出口量与价格均偏(piān)萎缩。

　　那么(me)，2023年出(chū)口最大的变数：“一(yī)带一路”的空间有多大(dà)？站在2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖累，而聚(jù)光灯之外“一带一(yī)路”却在稳定外贸(mào)上发挥了越来越重要的作用，那么如何去评(píng)估(gū)这一空间(jiān)有多大？

　　一带(dài)一路(lù)出口(kǒu)背后存(cún)量博弈。在全球经济(jì)和(hé)贸易放缓的背景下，我国出(chū)口的韧性(xìng)可能主(zhǔ)要来自于存(cún)量的竞争——我们认为很有可能是(shì)抢占欧美日韩在这些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在(zài)一带一路沿线10国的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个百分(fēn)点。我们选取“一带(dài)一(yī)路”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大(dà)的10个国(guó)家（约(yuē)占中国对(duì)“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的(de)进(jìn)口情(qíng)景来对标(biāo)2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观(guān)三种情形下的进口增速情况，同时参考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均下(xià)跌份(fèn)额(é)，假设(shè)2023年10国(guó)对美欧日韩减少的进(jìn)口份额中(zhōng)约60％被(bèi)中(zhōng)国取代(dài)。

　　结果显示(shì)，中(zhōng)性条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增速约0.97％，此(cǐ)外根据(jù)占比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路(lù)”沿线65国拉动(dòng)我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百分点并(bìng)不(bù)少，我(wǒ)国(guó)全年(nián)出口增速可能略高于(yú)0％。对欧美日(rì)等发(fā)达经济体出口增速预测，思路为在中(zhōng)国加(jiā)入世(shì)界贸易组织后、历(lì)次(cì)全球(qiú)经济(jì)陷入衰退或是经济(jì)增速大幅下行（downturn）的(de)时(shí)间(jiān)段中(zhōng)，选出具有参考意义(yì)的三年，分别作(zuò)为中性(xìng)、乐观和悲观情景作为参考(kǎo)。我们(men)对于2023年的基准假设为美(měi)欧有可能在下半年陷入(rù)温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫(mò)破裂，全球经济温(wēn)和(hé)放(fàng)缓(huǎn)）分别作为悲观、中性(xìng)和乐观(guān)情(qíng)景。根据预测，中性假设下(xià)，2023年欧美日(rì)韩(hán)拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百(bǎi)分(fēn)点。

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　　假(jiǎ)设对其(qí)余国家(jiā)（在我国出口中约占(zhàn)26％）出口增速预测(cè)按(àn)照IMF对2023年世界(jiè)商品(pǐn)贸易数(shù)量增(zēng)速预测即1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数(shù)同(tóng)比(bǐ)预测（0.96％），计算(suàn)得出(chū)其(qí)余国家拉动我(wǒ)国出口增(zēng)速约0.64个百分点。因此(cǐ)，中(zhōng)性假(jiǎ)设(shè)下2023年(nián)我国出口(kǒu)增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存(cún)在(zài)低估(gū)的风(fēng)险，主要(yào)来自(zì)于两个方面：数据口(kǒu)径差异和欧美经(jīng)济体的(de)“韧(rèn)性”。数据方面，各国自(zì)中国进口的数据和中国(guó)向繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？(xiàng)各国出口的数据存在差异（无论(lùn)是绝对量还是增(zēng)速），有时这一差异还较(jiào)大(dà)，一般而言中国(guó)出口端的增速会(huì)更高，这意味着我们基(jī)于“一带一(yī)路”国家进(jìn)口(kǒu)数据(jù)的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的(de)时(shí)点存在较大的不(bù)确定性，可(kě)能在今年下半(bàn)年、也可能在明年，若后者(zhě)出现，那么2023年发达(dá)经济(jì)体(tǐ)对(duì)于中国出口的拖累可能没有那么(me)大。

　　风险提示：东(dōng)盟(méng)、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动不足(zú)。疫情(qíng)二次冲击(jī)风险(xiǎn)对出口(kǒu)造(zào)成拖累。欧(ōu)美经济韧性超预期，对于中国(guó)出口的拖累不足。

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