北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕(guì)金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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