5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体(tǐ)市(shì)场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下(xià一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗)游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗三次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信息为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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