当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不(bù)会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济(jì)和安全(quán)利益的(de)方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(陈睿怎么了，b站陈睿事件yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪(x陈睿怎么了，b站陈睿事件uě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季(jì)节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的(de)并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开(k陈睿怎么了，b站陈睿事件āi)斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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