5月23日(rì)，医药股开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生(shēng)物(wù)行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在(zài)后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块是否还有(yǒu)新的(de)业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业(yè)的基本面(miàn)正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去(qù)年同期相比增(zēng)加(jiā)了(山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤le)6.56％，研(yán)发(fā)总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块(kuài)市值/净现金已经(jīng)从2022第一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看(kàn)，除去(qù)创(chuàng)新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药(yào)板块(kuài)中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品(pǐn)、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前(qián)景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到预(yù)期(qī)，原(yuán)因在于近几(jǐ)年来(lái)，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的增量(liàng)大部(bù)分都被用于疫(yì)情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速(sù)度(dù)并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的(de)分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要(yào)给(gěi)创新留出空间，比(bǐ)如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港股创新(xīn)药企的(de)年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需(xū)求的新(xīn)基(jī)建板块或是最具有确定性(xìng)的(de)领(lǐng)域之一(yī)，一(yī)定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医(yī)药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医(yī)疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布(bù)，医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生健(jiàn)康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡布局。县医院作为县(xiàn)级(jí)医(yī)疗卫(wèi)生服务(wù)网络的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服务(wù)体(tǐ)系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人才、技术、管理的(de)下(xià)移，通过城市三级医(yī)院的对口支(zhī)援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足(zú)县(xiàn)域居民(mín)的基本医(yī)疗卫生需求，为(wèi)普通(tōng)疾病(bìng)在市县范围内解决(jué)奠定坚实的基(jī)础。