近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表现一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢(gāng)材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因(yīn)是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于(yú)往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实(shí)际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减量(liàng)而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如(rú)何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概(gài)率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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