2022年(nián)是(shì)国内实施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为(wèi)新能源(yuán)的(de)重点领域，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)政策扶持和行业高(gāo)成(chéng)长性背景下，上市企业产量不(bù)断(duàn)扩大，营(yíng)收、归母净利润(rùn)不断(duàn)增长(zhǎng)，但行(xíng)业内上中下游板块(kuài)的盈利能(néng)力分化(huà)严重，亟待(dài)引(yǐn)起注意。

　　金融界(jiè)上市公司(sī)研究院的数据显示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐。光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)主要分为(wèi)5大(dà)板块，分别是上游的硅(guī)料硅片生产加工(gōng)板块，中(zhōng)下游(yóu)的(de)光伏加工(gōng)设备、逆(nì)变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润(rùn)结(jié)构整(zhěng)体呈现(xiàn)金字塔结构，上游板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的利(lì)润贡(gòng)献占(zhàn)比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业总(zǒng)体利(lì)润贡献(xiàn)度(dù)小(xiǎo)，且毛利率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片(piàn)价格下行预期增加，结合对企业经(jīng)营(yíng)数(shù)据变(biàn)化的分(fēn)析，可(kě)以看出(chū)：光伏设备的上游(yóu)将迎来降(jiàng)价(jià)与(yǔ)去库存阶段，这对于(yú)中下游企业来(lái)说意(yì)味着原材(cái)料成本得到(dào)控制(zhì)，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利(lì)润突破千亿(yì)，八成企业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下(xià)，作(zuò)为(wèi)清(qīng)洁能源重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶持(chí)力度(dù)。金融界上市(shì)公司研究(jiū)院统计发现(xiàn)，行业中48家上市(shì)公司，有33家2022年(nián)获(huò)得的政府补助较2021年增(zēng)加；累计获得政(zhèng)府(fǔ)补助54.63亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背(bèi)后，与(yǔ)之(zhī)同步的(de)是上市企(qǐ)业经营(yíng)规(guī)模不断扩大，利(lì)润增速(sù)可(kě)观。产量(liàng)方面(miàn)来(lái)看，根据国家能源局数据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产量均实现(xiàn)50％以上增速(sù)。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏(fú)设(shè)备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复(fù)合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企(qǐ)业，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业第2。公司在去年电池片环节(jié)尤(yóu)其是(shì)大尺寸电池处于供(gōng)不(bù)应求(qiú)的(de)状(zhuàng)态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业归母净利润增(zēng)速居前的(de)企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上(shàng)游板块(kuài)毛利率(lǜ)2年(nián)增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各(gè)板块毛(máo)利(lì)率分析发现(xiàn)，上中下游(yóu)呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光伏产业(yè)的红利，行业(yè)有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛(máo)利率不(bù)及行(xíng)业平均。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第2低，仅(jǐn)高过光(guāng)伏电池组件(jiàn)。但2022年(nián)板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为(wèi)光伏设(shè)备行业(yè)毛(máo)利率(lǜ)最高的(de)板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率较快(kuài)提升，首先(xiān)是(shì)源于供不(bù)应(yīng)求背(bèi)景(jǐng)下的涨价。作为(wèi)光伏(fú)设备行业(yè)的原材料方(fāng)，硅料(liào)硅片板块可以形(xíng)容(róng)其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年(nián)虽然(rán)硅片价格波动(dòng)巨大，但从(cóng)2020年以来(lái)的数据来(lái)看(kàn)，硅片价(jià)格(gé)依然处于高位。特别是上半(bàn)年(nián)硅片价格持续高位(wèi)运(yùn)行，硅片需求端(duān)旺(wàng)盛之(zhī)下，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅料企业签订(dìng)巨额订单，提前(qián)完(wán)成备货。

　　上游(yóu)的头部(bù)企业(yè)代(dài)表之一通威股份，曾(céng)在2022年报中提(tí)及量价双升，指出受(shòu)益于多晶硅产能(néng)缺(quē)口，相关(guān)产品(pǐn)持续(xù)扩产，价格同(tóng)比(bǐ)上涨显著，进而带动毛利率提(tí)升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料硅片板块(kuài)进入(rù)壁(bì)垒高，深耕该(gāi)领域的企业容易形(xíng)成(chéng)规模效应。这(zhè)一板块(kuài)仅有3家上市公司，不(bù)容易(yì)形成恶(è)性竞争。2022年(nián)，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式(shì)增长，平均归(guī)母(mǔ)净利润增速为172％，特别(bié)是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增速领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家光伏设备(bèi)行业2022年累(lèi)计归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归(guī)母净(jìng)利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共(gòng)实现(xiàn)归母净利(lì)润(rùn)516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整(zhěng)体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅(guī)片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中游两大(dà)板(bǎn)块平(píng)均毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下(xià)游涉(shè)及光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)、光伏辅材(cái)等领域参与厂商(shāng)较(jiào)多(duō)，企业间(jiān)竞(jìng)争(zhēng)激烈。整体而言，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下(xià)行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年(nián)归母净(jìng)利(lì)润累计增(zēng)长269.25亿元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增长贡献(xiàn)没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看(kàn)，中下游领域(yù)的光伏加工设备和逆变(biàn)器(qì)毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和(hé)光伏(fú)电池(chí)组件毛利(lì)率下(xià)滑明显，特别是光伏(fú)电池组件成为(wèi)毛(máo)利率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备行业不同板块(kuài)的(de)毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　具体来(lái)看(kàn)，光伏电池(chí)组件板块11家(jiā)上市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和(hé)亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板(bǎn)块涵盖18家企(qǐ)业，企业数量较多竞(jìng)争激烈(liè)。这一(yī)板块(kuài)毛利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨(zhǎng)价等因素影(yǐng)响，福(fú)莱特的(de)主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点(diǎn)，影响整体毛利(lì)率。

　　相比而(ér)言，逆(nì)变器(qì)板(bǎn)块有6家企业，数(shù)量相对较(jiào)少，板块整(zhěng)体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利(lì)率在该板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝对龙头(tóu)，阳光电源(yuán)2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上(shàng)。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全(quán)球(qiú)累(lèi)计装机量已突破(pò)340GW，逆变器在(zài)全(quán)球(qiú)主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速一里地等于多少米，一里地等于多少米千米(sù)度放慢，中下游盈利能力有(yǒu)望改善

　　光伏(fú)设(shè)备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下(xià)游“内卷”是(shì)行业(yè)写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行(xíng)趋势，行业格局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中国有色(sè)金属工业协会硅业(yè)分(fēn)会公(gōng)布的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅一里地等于多少米，一里地等于多少米千米片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据(jù)也可(kě)看出硅片价格(gé)下跌对(duì)上游公司盈利的影(yǐng)响。今年一(yī)季度，大全能(néng)源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威(wēi)股(gǔ)份(fèn)和TCL中环相比2022年(nián)同(tóng)期增长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存货周转(zhuǎn)率数据(jù)发现，无论是环比还是同比，相较而言都有(yǒu)明显下(xià)行趋势，说(shuō)明当前有库存积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一季度存货周(zhōu)转率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片(piàn)企业(yè)存货(huò)周转率变化(huà)趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　专业人士(shì)认(rèn)为，上游硅(guī)料(liào)硅片面临短期(qī)供过(guò)于求的局面，在清(qīng)理库存(cún)的阶(jiē)段下，硅片(piàn)价格还(hái)有进一步下(xià)行空间。这(zhè)对于光(guāng)伏电池组件、光伏(fú)加工(gōng)设备等对中下游板块，将(jiāng)能较好控(kòng)制原(yuán)材料成本，对提升(shēng)毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 一里地等于多少米，一里地等于多少米千米